Пищевая цепочка инвестиций — вклад в банке, облигации, акции

Акции, облигации и банковский вклад — это основные инвестиционные инструменты для людей во всём мире, но как они устроены и за счёт чего в них образуется прибыль?

Фундаментальный материал для понимания сути и устройства инвестиций.

Акции и облигации — в чём отличия?



В данной статье речь под «облигациями» понимаются исключительно корпоративные облигации. ОФЗ рассматриваются отдельно.

Для непосвящённого человека слова «акции» и «облигации» звучат одинаково и означают почти одно и то же, но это не так — природа этих инвестиционных инструментов совершенно различна, как различны их доходности и риски.

Как показывает опыт, хорошо понять в чем отличие всех этих инструментов, помогает следующий пример.

Я и три моих друга (всего нас 4 человека) решили вложить свободные деньги в недвижимость. Мы решили купить квартиру и сдать её в аренду.

По отдельности у каждого не хватает денег, чтобы купить квартиру самому. Мы «скинулись» по 0,25 млн. рублей и вложили 1 млн. рублей всего.

Давным-давно, в старину, промышленности не существовало, а все услуги и товары делали одиночки — ремесленники. Их навыки и инструментарий не менялись веками, а технология переходила от поколения к поколению в том же виде, в каком она существовала столетия назад.

Однако ресурсы одного человека — ограничены, да и в сутках всего только 24 часа. Крупные проекты, например, построить корабль и отправить морскую экспедицию, не под силу одному человеку, как бы он ни был талантлив и работоспособен.

Более древним аналогом данной ситуации является коллективная охота, когда часть племени гонит диких животных в нужном направлении, а вторая часть племени ждёт в засаде. То, что не может сделать один человек, легко решалось коллективными усилиями.

Возможность объединять ресурсы — один из основных факторов прогресса и, возможно, даже эволюции человека.

Итак, постепенно формы коллективного участия в той или иной области проникали в дела человечества и, естественно, понадобились механизмы регулирования этого коллективного участия — начали появляться различные «совместные» предприятия. В их названии так и было указано — «совместный», «объединённый» и т.д..

Вот и в нашем примере — возможность начать проект (покупка квартиры) у каждого из нас, четверых друзей, по отдельности отсутствовала, но, объединившись, мы сделали возможным для себя начать это дело.

Каждый из нас имеет право на свою долю в проекте, равную 25% или 1/4. Акция — это доля в бизнесе. В нашем примере всего получается 4 акции, по одной у каждого акционера, номинал каждой акции — 250 тыс. рублей.

Можно раздробить стоимость бизнеса и на гораздо более мелкие кусочки, например, не на 4, а на 400 акций, тогда каждая будет иметь номинал не 250 тыс. рублей, а 2,5 тыс. рублей, а у каждого акционера в нашем примере акций станет по 100 шт. Пусть в нашем примере далее акция будет стоить по 2,5 тыс. рублей, всего уставный капитал будет состоять из 400 акций по 100 шт. у каждого.

Как видно, одну и ту же собственность можно представить любым количеством долей (акций): количество акций ничего не значит само по себе и в отрыве от её цены не даёт нам никакой информации.

Далее квартира была сдана в аренду и стала приносить по 10 тыс. ежемесячно. Эта прибыль ежемесячно выводилась и раздавалась инвесторам пропорционально их доле (кол-ву акций). Таким образом, каждый из акционеров (дольщиков в общей собственности бизнеса) получал в виде дивидендов каждый месяц 2,5 тыс. рублей (25% от 10 тыс. рублей ежемесячного дохода).

Итак, всё идёт хорошо — арендные платежи поступают регулярно, выплачиваются акционерам (дольщикам), и всё прекрасно. Но вот мы решили улучшить наш объект, сделать перепланировку, в результате чего мы рассчитываем сдать помещение намного дороже, чем раньше — за 15 тыс. рублей в месяц вместо 10 тыс. рублей.

Однако, у нас есть большая проблема: нам нужно 100 тыс. на перепланировку, а у нас не хватает денег — ведь все деньги вложены в первую квартиру, а дивидендов не хватает.

У нас есть три способа решить нашу проблему.

Три способа финансирования бизнеса:


  1. Продать долю (выпустить новые акции)
  2. Кредит в банке
  3. Займ через облигации

Акции

Как ни странно, но этот способ частично мы уже рассмотрели, когда разбирали ситуацию четырёх друзей, «скинувшихся» на покупку квартиры. Получается, что фактически, они оплатили свои доли в бизнесе, купили их, а бизнес продал им эти доли.

Да, звучит немного абстрактно и поначалу трудно для понимания, но тем не менее. Бизнес «квартира в аренду» потребовал долевого финансирования. Уставный капитал был разделён на доли (акции) и продан людям, которые стали акционерами. На деньги, полученные от продажи долей (от оплаты уставного капитала), и была куплена квартира в нашем примере.

Дополнительный выпуск акций

В нашем примере четверо друзей могут увеличить уставный капитал и продать ещё 40 акций по 2,5 тыс. каждая, привлекая, таким образом, ещё 100 тыс. рублей в бизнес.

Предположим, эти акции купил один человек. Уставный капитал станет 1,1 млн. рублей, в котором доли будут распределены следующим образом:

Акционеров станет 5 человек. А доход бизнеса будет распределяться пропорционально долям. Перепланировка позволила акционерам увеличить арендную плату до 15 тыс. рублей, которые стали распределяться в пропорциях по 3410 рублей четверым (у которых по 23%) и 1360 рублей пятому (у которого 9%) — всё по справедливости.

Однажды арендатор съехал, и помещение стояло пустым несколько месяцев. Акционеры не получают в этом случае ничего — они полностью зависят от результатов коммерческой деятельности своего бизнеса.

Если мы решили продать бизнес, то каждый из акционеров получит свои деньги в размере, пропорциональном своей доле (кол-ву акций).

Предположим, мы не хотим делиться нашим бизнесом ни с кем, в этом случае мы начинаем рассматривать варианты долгового финансирования: банковский кредит и выпуск облигаций.

Банковский кредит


Кредит — это деньги, которые мы возьмём у банка. Но ведь банк эти деньги тоже должен где-то взять, он даёт нам не свои собственные средства. Их он берёт, привлекая деньги на банковские вклады или текущие счета.

Следовательно, банк — это посредник между владельцами денег и бизнесом:

«Посредник» в русском языке чаще имеет отрицательную окраску, а если речь идёт о банках, то оценка роли данных институтов в экономических отношениях, как правило, ещё хуже.

Но, на самом деле, банк — это очень полезный посредник, и, если разобраться, существует для нашего удобства.

Роль банков в движении денег к бизнесу

  1. Банк осуществляет оценку платёжеспособности бизнеса самостоятельно, избавляя нас от этой нетривиальной процедуры. Нам не нужно уметь анализировать финансовое состояние компаний, оценивая свои риски, чтобы вложить свои деньги — это главное преимущество банковского вклада.
  2. Банк всё делает сам и на свой страх и риск — возврат банковского вклада и процентов по нему безусловен и не зависит от того, выполнит ли, в свою очередь, бизнес обязательства перед самим банком.
  3. Банк дробит займ до очень небольших сумм, давая возможность людям с любым достатком вложить свои сбережения. Тогда как кредиты юридическим лицам (бизнесу) достигают размеров несколько сотен миллионов рублей, минимальные взносы на вклад в банке доступны уже от 5 тыс. рублей.


Банк — это не единственный посредник на пути денег от инвестора к бизнесу. Брокеры, биржа — это тоже финансовые посредники, выполняющие свои функции в своих областях.

В нашем примере банк предложил бизнесу кредит под 12% годовых. Но ведь банк должен заработать? Правильно, проценты по вкладу должны быть намного ниже, чем кредитная ставка:

Однако, есть ещё кое-что, влияющее на все компоненты данной схемы — Ключевая Ставка ЦБ.

Ставка Центрального Банка — что это такое

Основным фактором, определяющим стоимость кредитов и ставок по вкладам в банках является Ключевая Ставка Центрального Банка.

Дело в том, что банки берут деньги для последующей выдачи их виде кредитов не только у населения и юридических лиц, но ещё и в долг у самого главного банка страны — Центробанка, или, сокращённо «ЦБ»:

В нашем примере ключевая ставка составляет 9,5% годовых, и она коренным образом влияет на доходность всех доступных инвестиционных инструментов — стоимость последующего кредита бизнесу (12%) и ставку по банковским вкладам.

Мы видим, что у банков есть два основных источника денег — ЦБ и население. Каждый из источников имеет свои плюсы и минусы:

  • у ЦБ можно взять сразу много «одним махом», но дороже
  • у населения деньги можно привлечь дешевле, но придётся обслуживать громоздкий механизм банковских вкладов

Фундаментальная роль ставки ЦБ во всей жизни



Ставка, по которой Центробанк ссужает деньги всей банковской системе, влияет на всё: на недвижимость, ценные бумаги, банковские вклады:

  • Когда ставка ЦБ растёт, то кредиты для бизнеса дорожают, прибыль бизнеса уменьшается, т.к. обслуживание кредитов требует всё больше расходов. Тем, кто хотел расширять производство или начинать новый бизнес на заёмные деньги, приходится откладывать свои планы до лучших времён
  • Когда ставка ЦБ растёт, то ставки по вкладам в банке растут тоже: банкам всё равно будет это выгодно
  • Когда ставка ЦБ растёт, то стоимость ипотечных кредитов вырастает, объём покупок жилья снижается, что не может не влиять и на цены на недвижимость — они снижаются тоже

И наоборот:

Экономическая активность расцветает пышным цветом, когда ставка ЦБ идёт вниз — кредиты для бизнеса становятся всё доступней и дешевле, количество ипотечных кредитов растёт, цены на недвижимость идут вверх, но ставки по вкладам в банке снижаются!

Вот так это устроено. В дальнейшем в материалах данного сайта мы не раз будем обращаться к этой фундаментальной теме, а пока рассмотрим альтернативный способ финансирования бизнеса кроме долевого участия и кредитов — облигационный займ.

Также ставка ЦБ в той или иной мере ориентирует нас в отношении таких важных индикаторов как:

Облигации

Мы видим, что между нуждающимся в деньгах бизнесом и теми, у кого есть деньги, находится посредник — банк. Его работа стоит денег, поэтому, проходя через него, бизнесу эти деньги достаются уже дороже.

Мы, владельцы бизнеса, можем занять деньги не в банке, а напрямую у тех, у кого они есть, минуя посредника в виде банка. Как правило, для бизнеса это выгоднее.

В нашем случае мы видим, что физические лица готовы класть под 7%, а банк даёт эти деньги бизнесу уже под 12% годовых:


Что если нам обойтись без банка к общей выгоде и людей и бизнеса? Как им «соединиться» к общей выгоде друг друга? Через облигации!

Бизнес выпускает облигации и получает деньги напрямую от тех, у кого они есть. Ту разницу, которую раньше забирал банк, можно «поделить» друг с другом.

Если бизнес в нашем примере сможет занимать под 9% — это намного дешевле банковского кредита. В то же время такая ставка доходности для физ. лица — намного более выгодна, чем 7% по вкладу в банке:

В нашем примере с друзьями и квартирой мы решаем воспользоваться именно таким вариантом — занять деньги через облигации.

  • Банк давал нам кредит под 12% (при этом ставки по вкладам у него 7% годовых)
  • Облигационный займ обойдётся нам в 9%

Нам с друзьями нужно 100 тыс. рублей для перепланировки помещения (например, из жилого в нежилое), но у нас нет таких денег. Мы объявляем среди своих знакомых и родственников, что занимаем деньги под 9% годовых на 2 года. Каждому, кто даёт нам денег, мы пишем долговую расписку (выпускаем облигацию) с указанием параметров и сроков займа.

Когда речь идёт об облигациях, этот процесс в высшей степени формализован и урегулирован законодательством о ценных бумагах, протекает в строго установленном порядке.

Итак, мы привлекли через облигационный займ в наш бизнес средства в размере 100 тыс. рублей, выдав, предположим, 100 расписок (облигаций), каждая номиналом по 1 тыс. рублей, обещая выплачивать на каждую облигацию по 45 рублей процентов каждые полгода.

Всего среди наших знакомых нашёлся один человек, который и купил все 100 облигаций (расписок).

Итак, мы почти рассмотрели всю цепочку инвестиций. Какое лучше всего место в ней занять?

Если бы нам предложили варианты на выбор — что нам нужно выбрать? Стать акционером (войти в долю бизнеса) или дать в долг бизнесу?

Наше место в пищевой цепочке инвестиций



Прежде чем решить, где наше место в пищевой цепочке инвестиций, ещё раз взвесим ситуации акционера и держателя облигаций.

Держатели облигаций

  • Не претендуют на прибыль. Держатели облигаций (те, кто дали нам денег взаймы) не имеют право на прибыль бизнеса. Поэтому если прибыль нашего бизнеса увеличится, это никак не скажется на доходах держателей облигаций — проценты по займу будут те, что были установлены в долговой расписке в самом начале.
  • Предсказуемость. Проценты по облигациям должны начисляться в любом случае, независимо от того, есть прибыль у бизнеса или нет. Таким образом, держатель облигаций как бы говорит бизнесу: «мне неинтересно, как и какую прибыль ты получаешь, я хочу получить свои заранее установленные процентные платежи независимо от твоих успехов».
  • Ограниченность прибыли — это оборотная сторона предсказуемости (см. предыдущий пункт)
  • Не управляют бизнесом. Держатель облигаций не имеет права принимать участие в управлении бизнесом. В нашем примере нас, акционеров, по-прежнему четверо и только мы решаем, что делать с нашей прибылью и нашими активами (квартира). Даже если держателей облигаций будет 100 человек, а нас всего четверо — «облигационеры» не имеют никаких прав ни на управление бизнесом, ни на имущество бизнеса, ни на его прибыль.
  • Не претендуют на имущество бизнеса. Если бизнес ликвидируется, держатели облигаций не обладают правом на имущество, оставшееся после ликвидации.


У держателя облигаций есть и некоторые риски: несмотря на безусловное обязательства бизнеса выплачивать ему проценты по займу, в случае, если бизнес обанкротится или по иным причинам окажется неспособным выполнить свои обязательства по облигациям, держатель облигаций терпит убытки.

Таким образом, бремя анализа бизнеса, его состоятельности и платежеспособности в будущем, целиком и полностью лежит на владельце облигации.

В то же время, вспомним, банковские вкладчики передают эти обязанности и риски самому банку, рассчитывая на безусловную доходность:

Таким образом, по сравнению с банковским вкладом у владельца облигаций появляется помимо более высокой доходности и более высокие риски и требования к компетентности, т.к. чтобы оценивать финансовое состояние заёмщика, нужно обладать определёнными знаниями и навыками (перечисленные тезисы не относятся к ОФЗ — Облигациям Федерального Займа).

Как мы уже говорили, часто покупка корпоративной облигации предусматривает почти столько же рисков, сколько покупка акций этого же бизнеса.

Если же смотреть с точки зрения бизнеса, то обычно, при всех прочих равных условиях, займ через облигации обходится бизнесу гораздо дешевле, чем банковский кредит, ведь в этом случае не надо оплачивать услуги посредника.

Акционеры

  • Непредсказуемость. Прибыль акционеров непредсказуема, по сравнению с прибылью держателей облигаций. Так, если в нашем примере помещение по каким-то причинам не сдаётся в аренду, то акционеры (четыре друга) «сидят» без прибыли, а держателям облигаций выплаты делаются всё равно.

В таких ситуациях бывает даже так, что бизнес часто берёт новый долг, чтобы покрыть старый — лишь бы выплатить держателям облигаций причитающиеся им проценты.

В нашей ситуации с квартирой мы обязаны выплачивать проценты по всем 100 шт. облигациям на общую сумму, независимо от того, успешно ли сдаются наши квартиры, получаем ли мы от них прибыль, достроены они или нет и т.д..

Зато когда бизнес начал приносить прибыль — она вся за вычетом расходов (в том числе и за вычетом процентов по кредитам и облигационным займам), достаётся акционерам.

  • Потенциально наибольшая доходность. Действительно, прибыль акционера в будущем ничем не ограничена — по мере роста бизнеса акционеры (дольщики) будут получать всё больше и больше прибыли.
  • Риски. Считается, что риски акционеров намного больше, чем риски держателей облигаций (корпоративных облигаций), однако, этот вопрос дискусионный, который, возможно, потребует отдельного рассмотрения. Однако, если риском считать волатильность (рассматривается в статье «Облигационный крокодил»), то, конечно, акции гораздо более волатильны.

Если попытаться схематично изобразить на шкале доходности все инвестиционные инструменты и основные финансовые институты, то получается примерно такая картина (цифры доходности приведены для примера, чтобы показать соотношение между инструментами):

В нашем примере с квартирой, диллема инвестора выглядит следующим образом:

  • войти в бизнес
  • дать бизнесу в долг

Что лучше? Ответ на этот вопрос теперь уже зависит от конкретных цифр. Посчитаем, какую доходность принесёт каждый из этих вариантов.

Покупка доли


Покупка акций (доли) за 100 тыс. позволит приобрести 9% в этом бизнесе. За 1 год прибыль составит 16300 рублей = 1360 рублей (это 9% от 15 тыс. ежемесячной прибыли) * 12 месяцев. Это +16,3% годовых.

Но так будет не всегда. Например, в нашем случае, помещение иногда будет простаивать без арендаторов, будут расходы на текущий ремонт или ликвидацию аварий и т.д..

В этом случае прибыль акционера может уменьшиться до 0% годовых.

Покупка облигации

Покупка облигаций на 100 тыс. позволит более-менее гарантированно получать 9000 рублей в год или +9% годовых — независимо от результатов бизнеса.

Что выбрать из этих двух вариантов? На самом деле, инвестору можно удачно сочетать и то и другое. Как это делать — мы расскажем в следующих статьях.

Пока же подведём итоги. Если свести свойства основных инвестиционных инструментов в таблицу, то получится следующее:

В данной статье рассматриваются только корпоративные облигации. Государственные облигации ОФЗ рассматриваются в соответствующей статье.

Коллективная охота

Чтобы закрепить материал, интересно было бы вернуться к примеру, упомянутому в этой статье выше — коллективной охоте:

  • Когда нас приглашают на охоту в обмен на долю добычи, которую мы вместе добудем — это акция. Нет гарантий сытого вечера, но если добыча будет — мы имеем право на всю свою долю, какого бы она ни была размера (ведь неизвестно, кто попадётся — мамонт или кабанчик, а может, и вообще никто).
  • Когда же нас приглашают на охоту за фиксированное вознаграждение, которое не зависит от исхода охоты и размера добычи — это облигация. Никого на охоте не поймали — но нам надо заплатить всё равно. Плюс превращается в минус, когда охотники добыли богатую добычу, а мы всё равно получаем наш гарантированный, но очень скромный кусочек 🙂

Читайте также:

  1. Если нет денег для ИИС
  2. Самый плохой сценарий для ИИС
  3. Какие ОФЗ покупать на ИИС
  4. Неудачные инвестиции на ИИС
  5. Безопасная доходность на ИИС
  6. Что такое облигация
  7. Популярным языком про облигации
  8. Доходность облигаций
  9. Какие облигации покупать на ИИС?
наш телеграмм-канал: недокументированные возможности, рекомендации, следим за рынком ОФЗ и акциями, брокерами, новости и всё самое важное для владельцев ИИС

Вы можете оставить комментарий в форме ниже

Если вы хотите поддержать наш проект, воспользуйтесь яндекс-кнопкой:

2 комментария к записи “Пищевая цепочка инвестиций — вклад в банке, облигации, акции”

  1. Денис:

    Это хорошо у Вас получилось сравнить вклад под 7% годовых и ключевую ставку 9,5%. Тогда всё логично. Но ведь в реальности некоторые банки привлекают вклады под ставки, превышающие ключевую. Почему так происходит?

    • investor:

      Банки, которые вынуждены привлекать деньги под вклады сильно выше ключевой ставки, очень сильно рискуют и делают это не от хорошей жизни. Поэтому для меня высокий банковский процент — пугало, знак, что у этих банков проблемы с привлечением более дешёвого финансирования — значит, индустрия им денег давать не хочет (а там компетентные люди), почему же это делать мне 🙂

      Грубо говоря, если ЦБ не хочет давать денег в долг этому банку, значит, у него есть какие-то основания так себя вести.

Оставить комментарий